دکتر بابک ابراهیمی*/ شرایط امروز بورس را باید در چارچوب رفتار احساسی سرمایه‌گذاران و هم‌چنین فاکتورهای بنیادین مؤثر بر بازار سرمایه تحلیل کرد. تجربه تاریخی بازار در مواجهه با رخدادهای تلخ مشابه نظیر خروج آمریکا از برجام یا شهادت سردار قاسم سلیمانی نیز مؤید این نکته است. در عین‌حال، با نگاه به رابطه بازده و ریسک، به‌وضوح می‌توان تعدیل انتظارات ریسک سیستماتیک بازار را که ناشی از تغییر نگاه سهام‌داران از فضای توافق به فضای تنش نظامی است، مشاهده کرد.

در نتیجه، تخلیه هیجانات کوتاه‌مدت ناشی از شوک جنگ در عرضه‌های امروز و روزهای آتی، امری پیش‌بینی‌شده تلقی می‌شود. البته مقایسه وضعیت امروز کشور با طرف متخاصم نشان‌دهنده برتری در کنترل هیجانات و مدیریت حجم معاملات در مواجهه با یکی از بدترین سناریوهای ممکن برای هر اقتصاد است.

در کنار عوامل بنیادین، از منظر رفتار معامله‌گری نیز فشار عرضه‌های اخیر بیش از هر چیز، ناشی از بسته بودن چندروزه بازار و افزایش ریسک نقدشوندگی بوده است. همین مسئله، فشار روانی جهت ذخیره‌سازی منابع نقدی احتیاطی را برای سرمایه‌گذاران افزایش داده و موجب شده است سهام‌داران برای ایفای تعهدات فوری نقدینگی خود، بخشی از پرتفوی خود را در بازار عرضه کنند. این رفتار دور از انتظار فعالان حرفه‌ای بازار نبوده و با تخلیه این فشار، روند فروش‌های احتیاطی نیز به‌تدریج آرام خواهد گرفت.

بازار سرمایه، بازاری مبتنی بر انتظارات است. بنابراین، در حالی که حمایت‌های بازارگردانی و صندوق‌های تثبیت بازار نقش تعیین‌کننده‌ای در شرایط فعلی دارند، اما تعدیل انتظارات در خصوص جریان‌های نقدی آتی شرکت‌ها نیازمند گذر زمان و پذیرش اصلاح کوتاه‌مدت است. این فرآیند، با ایجاد ارزندگی و جذابیت بیشتر در قیمت سهام، زمینه‌ساز رشد پایدارتر در آینده خواهد بود.

گروه مدیریت سرمایه‌گذاری امید با اتکا به اعتماد سهام‌داران عمده و بهره‌گیری از ظرفیت‌های قانونی بازار سرمایه، از جمله انجام عملیات بازارگردانی طبق دستورالعمل‌های سازمان بورس، رویکرد خود را بر حمایت هوشمندانه و مستمر از سهام شرکت‌های زیرمجموعه متمرکز کرده است. هدف اصلی این اقدامات، جلب اعتماد سهامداران خرد بوده و نتیجه آن در روند متعادل بازار در میان‌مدت و بلندمدت مشهود خواهد شد.

بدیهی است که حمایت‌های گروه امید، نه مقطعی، بلکه بلندمدت و پایدار خواهد بود. استمرار این رویکرد، ضمن حفظ منافع سهام‌داران عمده، دغدغه‌ها و نگرانی‌های سهامداران خرد را نیز به‌صورت تدریجی مرتفع ساخته و شرایط را به سمت تعادل و جذابیت مجدد در بازار هدایت خواهد کرد.

*مدیرعامل گروه سرمایه‌گذاری امید